重大事件冲击下全球股票市场波动溢出与跳跃传导研究

为研究重大事件冲击下国际股票市场间不同类型风险的传染特征，本文借助动态跳扩散双因子交叉回馈模型，将股票市场风险分解为连续波动风险与非连续跳跃风险，采用非线性格兰杰因果检验考察国际股市间的风险传染路径，并引入网络拓扑方法量化波动溢出和跳跃传导程度，进而构建了全球股市波动和跳跃风险的传染网络图谱．研究表明：欧美股票市场总体上依然是全球主要的风险净输出者，大陆市场虽然是主要的风险溢入方，但对全球其他市场也存在持续性的波动溢出和微弱的跳跃传导．重大突发性事件发生时，全球总的平均跳跃传导程度更高但持续期较短．此外，同一类型重大事件发生在不同地区具有截然不同的传染特征，表现为新冠疫情下美国市场对中国大陆存在显著的单向溢出影响．本研究有助于动态认识全球主要市场风险传导特征和路径变化，可为监管当局针对不同风险制定相应的监管政策提供参考．